【宏觀】瀝青:需求難有起色 期價或承壓下行

2019-12-02 13:18 編輯:益K線 作者:劉嬌 張小娟
摘要:當前國內瀝青下游需求仍未見起色,疊加庫存高位,整體市場供應端寬松對瀝青價格帶來一定承壓。后市關注瀝青市場冬儲動向。

瀝青市場當前成本端國際原油走勢未明朗,對瀝青支撐有限;同時,瀝青廠庫庫存一直處于高位,市場供應偏寬松。從瀝青的成本、供應以及庫存情況來看對于其價格存在一定抑制。現階段,隨著12月臨近,市場逐漸將重心轉移到冬儲,后市可關注瀝青市場冬儲方面動向。

一、期現貨市場分析

圖1:國際原油期貨價格走勢

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數據來源:WIND

瀝青成本端國際原油方面,近期走震蕩趨穩。全球經濟前景黯淡以及美國原油庫存錄得持續上漲,抑制油價;但OPEC12月份或將深化減產,利好支撐國際油市。歐佩克及其盟友可能會延長減產,同時市場對貿易談判樂觀預期,提振油價。當前國際油市多空博弈,后期或呈現偏強震蕩走勢,對瀝青成本端的支撐有限。

圖2:瀝青基差走勢

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數據來源:WIND

圖3:瀝青近遠月價差走勢

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數據來源:WIND

現貨方面,當前瀝青現貨價格略有下滑,近一周均價在3182元/噸,下調11元/噸(0.3%)。據隆眾資訊統計,山東地區,中石化價格繼續持穩,區內主流成交在2920-3200元/噸,多以低端成交為主;華東地區,中石化價格持穩,主力成交參考在3200-3400元/噸;華南地區,區內主營煉廠價格持穩,重交瀝青參考價在3300-3400元/噸;東北地區,區內瀝青主力成交價在3050-3150元/噸,遼河石化11月28日130#瀝青價格下調100元/噸。西北地區,區內重交瀝青主力煉廠報價在3400-3800元/噸,受持續降雪天氣影響,下游暫無剛需支撐,煉廠出貨不暢。短期市場價格或穩中下滑。

瀝青期貨較現貨貼水,截止11月28日瀝青基差(華東市場價-BU1912)302元/噸,主要由于近期瀝青期貨受成本端支撐走勢持續上行。跨期價差方面,BU1912-BU2006合約價差截止11月28日在124元/噸,基差略有縮小主要由于瀝青現貨市場整體情況偏弱,近期可關注價差反利機會。

二、瀝青供需分析

圖4:瀝青開工率(%)

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數據來源:隆眾

從國內瀝青煉廠開工率方面,據隆眾統計,截至11月28日,綜合開工率為40.2%,相比11月21日下降2.4%。山東地區,區內齊魯、東明、濱陽繼續轉產,部分煉廠日產下降,區內開工率下降;東北地區,遼河石化日本周降至1700噸,大連西太日產4000噸,區內開工率增加;華北地區,河北倫特日產降至600噸,金承、金諾、鑫海無生產計劃區內,開工率下降明顯;華東地區,上海石化本周恢復生產日產1000噸,預計生產5天,區內開工增加。

圖5:瀝青煉廠庫存率(%)

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數據來源:WIND

瀝青廠庫庫存方面,今年11月庫存率在39%,同比增加6%,廠家庫存壓力明顯增加。相比去年年底瀝青低庫存情況,今年第四季度瀝青庫存呈現明顯的增長趨勢,預計年底庫存仍將維持在較高水平。

據隆眾資訊顯示,山東地區,齊魯、東明、濱陽繼續轉產,個別地煉日產下降,終端施工趕工需求,帶動庫存下降;華北地區,區內煉廠開工率較低,加之京津冀周邊施工進入收尾,整體出貨順暢,帶動庫存下降。東北地區,區內需求繼續下滑,煉廠出貨多受阻,區內庫存小幅上升。西北地區,受降雪天氣影響,煉廠多出貨不暢,庫存小幅上升。華東地區,鎮海煉化多走船運,個別地煉日產下降,帶動庫存下降。 華南、西南地區,茂名石化庫存小幅增加,但北海和源停工消耗庫存,整體庫存維持穩定。

從近幾日庫存情況來看,當前瀝青廠家庫存在62.45萬噸,環比下降7.9%。主要受煉廠轉產以及開工率下降影響,庫存略有下降,但整體庫存水平仍維持在相對高位。

圖6:瀝青生產利潤(元/噸)

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數據來源:隆眾

瀝青加工利潤方面,地煉加工馬瑞原油利潤繼續虧損。截至11月28日,馬瑞原油近一周均價為3534元/噸,環比增加2.02%。當前加工馬瑞原油利潤虧損162.23元/噸,利潤持續減少。

三、走勢研判

瀝青成本端原油方面,國際原油市場多空對峙,走勢不明朗,對瀝青支撐有限。從瀝青供需情況來看,北方已經進入冬季,大多工程已經收尾,道路建設需求寥寥無幾。馬上進入12月份,市場對冬儲情況較為關注,而冬儲價格主要受成本以及供應的影響,從成本來看,成本端支撐不強,供應端瀝青庫存高位對價格有所抑制。當前國內瀝青下游需求仍未見起色,疊加庫存高位,整體市場供應端寬松對瀝青價格帶來一定承壓。后市關注瀝青市場冬儲動向

風險因素:國際原油大漲、冬儲瀝青價格高企等

市場快訊
1970-01-01

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